本报告导读：
钢材需求正处于磨底震荡阶段，库存维持去化，后期随着传统淡季逐步收尾，钢材需求有望迎加速回补阶段。建议抓住当前板块布局机会，等待价值回归。
摘要：
库存维持去化。 上周五大品种钢材社库降34.76 万吨、厂库降13.08 吨，总库存降47.84 万吨。其中，螺纹社库降42.55 万吨，厂库降9.99 万吨，总库存降52.54 万吨；热轧社库升9.48 万吨，厂库升0.26 万吨，总库存升9.74 万吨。上周五大品种钢材表观消费量954.36 万吨，周环比降27.51万吨。上周钢材需求量持续下降，但总库存维持较快的去库速度。短期来看，7 月份行业仍处于传统淡季，短期钢材需求将维持磨底震荡。进入8、9 月份，行业逐步迎来需求旺季，我们预期钢材需求将有望迎来加速回升阶段。分领域来看，随着基建有效投资持续提升，各地重大项目加速开工，下半年基建用钢需求将加速回补；随着地产端政策底逐步传导至基本面底部，地产端用钢需求有望触底回升；同时，我们观察到汽车行业已开始边际回暖，5、6 月份汽车产量分别为199、258 万辆，同比分别升55%、29%，下半年随着汽车缺芯问题持续好转、支持政策持续发挥作用，汽车用钢需求有望持续回升。
上周五大品种钢材周产量906.54 万吨，较前一周环比降15.72 万吨，较去年同期同比降15.15%。上周全国247 家钢厂高炉开工率76.98%，较前一周降1.55 个百分点；全国电炉开工率48.08%，较前一周升1.35 个百分点。据国家统计局数据，6 月全国粗钢产量9073 万吨，同比降3.3%；粗钢日均产量302.4 万吨，同比降3.4%，环比降3.0%。短期钢厂亏损局面仍未有明显改善，检修减产增多，钢材产量持续下降；全年粗钢产量压减工作将继续，下半年粗钢供给向上弹性有限，行业长周期景气的逻辑不变。
上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为26、- 484 元/吨，环比分别降90%、479%。从成本端来看，上周发运量因为矿山财年末、季末冲量结束持续呈阶段性下降趋势，而45 钢铁矿到港量超预期回升，环比上升604 万吨，创近三年单周新高。在需求端，钢厂亏损减产持续影响铁矿采购积极性，疏港维持偏低水平，港口库存快速累库，铁矿供需基本面快速弱化，价格维持下降趋势。此外，上周焦炭价格维持稳定，废钢价格跌幅较大，电炉炼钢转亏为盈。随着原料供需格局持续改善，钢厂成本压力将持续减弱。
维持“增持”评级。板块需求正处于磨底阶段，后期随着被抑制的需求加速回补，钢铁板块有望迎修复行情，建议关注高分红、低估值、低配置、低预期下的板块机会。推荐低成本、强管理普钢龙头方大特钢、三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份等；推荐特钢龙头甬金股份、中信特钢、久立特材等。新材料领域，推荐石墨电极龙头方大炭素、钒钛龙头攀钢钒钛、转型锂电的永兴材料、稀土矿龙头包钢股份、羰基铁粉龙头悦安新材，软磁粉芯龙头铂科新材。管道领域，推荐新兴铸管、金洲管道、友发集团。
风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。
（文章来源：国泰君安证券）
文章来源：国泰君安证券